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阅读要点
- 8月份的财报密集，包括主要零售商的财报
- 美联储本月晚些时候在杰克逊霍尔召开的研讨会可能会引起关注
- 华府基建法案的可能进展令人瞩目
有些时侯，美联储似乎成为投资者每个月关注的核心，就像感恩节的大火鸡。而其他的一切都容易被忽视，比如你阿姨每年带来的糖渍红薯，大家只会礼貌性地品尝一下。
今年的八月可不一定是这种情况。美联储本月底将在怀俄明州为大家预备一顿“大餐”，但在那之前，投资者会有一些餐前小菜可以品尝。进入到八月，虽然财报季节还没有过半，但它已经有了一个良好的开端，问题是这种情形是否会继续。接下来就是国会的政治秀，国会和白宫似乎正在慢慢地朝着最终可能达成的基建法案前进。开学季是八月另一个值得关注的趋势。
8 月通常会伴随清淡的市场交易，尤其是月中时大部分财报公布之后。这可能意味着波动较小的“狗日”市场的氛围。尽管如此，从历史角度来看，在进入 9 月份之前，清淡的股市还是可能会有一些季节性的趋势。这些趋势值得您的关注，尤其是当您考虑到通货膨胀和股票估值仍然令人担忧时。
最近，每个月似乎都有一两天波澜不惊的日子，疫情后的长期反弹总是伴随着偶尔短暂的跌跌撞撞。标准普尔 500 指数 (SPX) 会跌破 50 天移动平均线，然后再次反弹并创下新高。（过去的表现不保证未来的结果。）
虽然过去发生的并非史无前例，但投资者需要警惕不要让市场快速下跌左右情绪而妨碍他们的长期计划。因为至少今年迄今为止，在这些市场低迷时期抛售的人可能会后悔。关键之处可能是目前接近 4255 点的 SPX 的 50 天移动平均线是否可以像一张安全网一样而继续承载任何的暴跌。如果 SPX 确实跌破该值并持续多天，那么上升势头可能会受到阻碍。
图片来自德美利证券
图1：安全网？ 标准普尔 500 指数 （SPX-蜡烛）的 50 天移动平均线（蓝线）今年已经过多次测试并反弹。趋势在八月份能否延续？ 数据来源：标准普尔道琼斯指数。图表来源：thinkorswim®平台。 仅用于说明目的。过去的表现并不能保证未来的结果。
财报盛宴继续
在美联储 7 月底的会议纪要之后，投资者可以把目光返回到财报收益上。虽然美联储的动向是影响市场的一个关键因素，但从长远来看，收益会推动市场。截至 7 月下旬，第二季度财报季正如分析师所预测的一样，甚至更好。
在 7 月 19 日 SPX 短暂下跌 2%（显然是由于对 COVID-19 的 Delta 变异病毒的担忧引发的）之后，炙手可热的收益季节拉开帷幕，在 7 月下旬提振了市场。进入 8 月，Delta变异病毒仍是一个令人担忧的问题，要留意观察它是否有进一步蔓延的趋势或更多州和其他国家重新限制人们外出活动的迹象。
当然，市场无法控制这一点，但如果情况恶化，这可能意味着人们将回到所谓的“防御性”领域投资，即固定收益、大型科技股和美元。虽然不能保证会这样，但在 COVID-19 疫情期间，情况大致如此。
再来谈谈财报，从大型银行到各大企业，例如Snap (SNAP), IBM (IBM), 霍尼韦尔 (HON), 美国电话电报公司 (T)，和美国运通 (AXP), 在7 月份发布了财报，还有航空公司和铁路运输公司等。有一种学派认为，如果铁路运营良好，那么整体经济也不会差。交通运输通常是反映总体需求的一个晴雨表。
截至 7 月 23 日，标准普尔 500 指数中 24% 的公司报告了第二季度的业绩。根据FactSet 显示，其中 88% 的公司财报中的每股收益高于普遍预期。相比之下，五年平均值为 75%。
整个季度的盈利预期也在上升，FactSet 现在估计第二季度的盈利增长为 74.2%，而此前的估计为 69.4%。FactSet 表示，由于多个行业（以金融、医疗保健、消息技术和通信服务行业为首）的公司报告盈利超出预期，导致过去一周整体盈利预期的提高。
到目前为止，如果说有哪个不尽人意的板块，就是半导体领域。英特尔 (INTC) 和德州仪器 (TXN) 的预期展望未能给投资者留下深刻印象，两者的股票都不见起色。
随着财报季的继续，请记住，由于总体收益预期如此之高，企业可能需要大幅超预期的盈利才能给人留下深刻印象。这可能也解释了为什么银行股并未在7月中旬因强劲业绩而大幅上涨。可以说，投资者已经把强劲的收益反映在价格之中，当消息真正传来时，有些人可能已经获利了结。我们在之后可能会看到更多这样的事情发生，尤其是在大型科技公司最近创下历史新高的情况下。相比第二季度的盈利状况，未来指导仍然是重点。
如前所述，纵观标准普尔 500 指数迄今的收益，绝大多数公司不仅达到了很高的预期，而且超过了预期。例如，在 7 月下旬某一天上午公布财报的 23 家公司中，有 20 家的每股收益超过了华尔街的平均预期，19 家的公司收入超过了分析师的预期。
所有这些可能都有助于市场从 7 月 19 日的抛售中反弹。这就让“逢低买入”的思维模式有了用武之地。“美联储职能”似乎也到位。交易者们在几十年前已然有这样的共识，他们认为在任何市场低迷时期美联储都会出手支持股市。美联储主席杰罗姆鲍威尔在 7 月 19 日暴跌后没有立即表态，也许他没有必要说什么。因为本月早些时候，他曾通报国会，美联储仍然会致力于其宽松的货币政策，而且飙涨的通胀可能会降温。
这样的表态听上去不那么“鹰派”，他的发言可能是后来债券收益率下降的原因。收益率会不会在 8 月重新上扬，还是会再次下探到最近五个月低点 1.2%以下？ 这是未来一个月的关键所在。较低的收益率往往有助于如科技等所谓的“增长型”行业，而收益率上升通常可以帮助金融和能源等“周期性”行业。今年以来持续的增长与价值的拉锯战并没有消失的迹象。
一路向西的美联储
在 7 月下旬的美联储会议之后，央行观察家们在 8 月开始将注意力转向西部。不是要去看 Sturgis 摩托车拉力赛，而是在更远的西边大提顿国家公园，美联储在 8 月 26 日至 28 日将在此举行年度研讨会（如Covid疫情允许情况下）。
今年早些时候，华尔街的很多想法都围绕在杰克逊霍尔召开的这次年会上，美联储可能会在这里宣布其期待已久的刺激措施缩减的时间。但现在还不一定。自 3 月下旬以来，美国国债收益率的稳步下降似乎给了美联储更多的回旋余地，使之继续维持其每月 1,200 亿美元的债券购买计划。这是美联储用来为市场注入流动性和保持低利率的策略，而且似乎挺奏效。第一季度经济增长超过 6%（显然这不能完全归功于美联储），截至 7 月底，10 年期美国国债收益率接近 1.3%。考虑到经济增长和月复一月高通胀数据的居高不下，这是一个相对较低的收益率。
鲍威尔和拜登总统在 7 月下旬都表示，目前的高通胀不会持续下去，市场表现似乎正应验了他们所说的。不管如何，就目前而言，可以肯定的是，市场中的大多数人会密切关注在 8 月发布的 7 月消费者和生产者价格指数以及 8 月 6 日公布的 7 月非农就业报告。就业增长在几个月都低于预期后于 6 月反弹。现在，焦点可能更多地转向工资增长。如果雇主不得不开始大幅提高工资以吸引不情愿的工人，这也可能会导致通胀担忧。
当美联储年会越来越接近时，投资者可以更好地了解美联储是否准备采取行动，或者至少可以预测有关刺激措施的行动。一些经济学家和政界人士（以及美联储官员自己）指出美联储继续购买抵押贷款支持证券的行为，为已经火爆的房地产市场火上浇油。我们不妨看看美联储在峰会期间对此会说些什么。
在美联储在山区召开年会的同时，全国各地的孩子们将背上书包重返学校，希望着一整年都可以正常上课。这意味着是时候考虑零售业以及“返校”季购物市场的情形。德勤最近的一份报告称，返校季销售额将达到 325 亿美元，至少为五年来的最高水平。去年由于疫情而令许多孩子在家上课，部分导致了零售需求的下降。
“返校”季可能不仅会让人联想到孩子和家长蜂拥至 沃尔玛 (WMT) 和 塔吉特 (TGT) 购买学习用品的场景，还有他们对和电子设备的需求。随着新学年即将开始，学校和家庭可能会在市场上寻找最新的科技产品，沿着这条线索可能会联想到提供硬件设备的一些关键科技公司，包括 苹果 (AAPL), 联想 (LNVGY), 戴尔科技 (DELL)，和 惠普 (HPQ)。
聚焦：大型零售商财报
在开学之前，财报季节的下半场将拉开帷幕。其中一些包括零售业，包括 WMT 和 TGT 的财报以及其他大型商店，如劳氏 (LOW) 和 家得宝 (HD)。8 月份值得关注的其他重要公司财报包括 高乐氏 (CLX), Lyft (LYFT), 优步 (UBER), 沃尔特迪士尼 (DIS), Kohl’s (KSS), 思科 (CSCO), 英伟达 (NVDA)， 和 迪尔 (DE) 等等。公司众多让人没法停下来喘口气。
然而，从去年到目前为止的所有市场疯狂之后，如果你愿意的话，八月或许可以为投资者提供喘息的时间。传统上，随着许多参与者前往度假，波动性和交易量趋于下降。去年的这种趋势有点被打乱，但如果对COVID-19疫情的担忧不再继续增长的话，那么今年的假期安排可能会正常一些。如果的确是这样并且也没什么爆炸性新闻，芝加哥期权交易所波动率指数 (VIX) 可能会受到更多关注。它在 7 月中旬短暂突破 20，然后再次回落至 17，即本月早些时候的水平。VIX 历来平均约为 20，但远低于该水平的情形往往表明人们预计未来的动荡会减少。
让市场承压（或激励市场）的一个潜在来源是国会期待已久的基建计划。7 月下旬这一法案似乎正在酝酿之中，可能会有助于工业板块。任何两党不能达成合作的结局都可能导致华尔街出现“基建板块的疲软”而不是“基建板块上涨周”。让我们期待最好的结局，但愿投资者不会被火鸡大餐中的这些餐前小菜“噎”住。
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